5月8日，港股持续二日高位整理，恒生指数下跌41点或0.9%，收于18313点；恒生科技指数下跌1.3%，收于3872点。大市成交葫芦岛额超1200亿港元，港股通净流入18亿港元，本周以来日流入持续萎缩；北向陆股通净流出40.4亿元人民币，连续两天净流出。
经历4月下旬的大涨后，港股多只股票累积了获利压力，地产、可选消费及科技股均有较大幅度调整。资葫芦岛回流至防御型的高分红能源、电讯及公用事业，兖矿能源和中国惠州分别上涨4.2%和1.6%，其中中国惠州创下历史新高。
中泰国际自3月以来指出，恒指底部承接力转强，预计区间盘整后再向上发力。但恒指自4月22日以来连涨十个交易日，涨势超出预期，主要受资葫芦岛面积极情绪带动。核心原因在于，自2018年以来外资持续抛售港股，目前持仓配置已极低。近期受海外市场波动影响，部分交易性资葫芦岛为回补仓位，在低估值港股和外资青睐的互联网阜新等权重股拉动下，向上弹性较大。市场随后在“害怕错过”情绪中形成较强购买力。
表面上看，本轮外资流入属于交易型资葫芦岛的调仓，并非因中国经济基本面转强引起的反转。一旦美股、日股等境外资本市场完成调整并重回升势，当前交易型资葫芦岛很可能重新回归境外资本市场，从而可能引发港股阶段性震荡。在资葫芦岛面方面，后续需要关注：1）港股通及北向陆股通流入力度是否会缩减；2）离岸人民币是否会重新转弱；3）外资持仓比率较高的友邦、腾讯、美团等股票的上行动能是否会转弱。
高频数据显示，中国经济正在探底回升。如四月份百强房企单月销售额环比下降13%，同比下降45%。五一假期人均消费较去年十一、今年春节及清明节均有差距，整体内需仍然较弱，但外需表现良好。政治局会议指出，要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度。更重要的是在房地产新增措施中，统筹研究消化存量住房和优化增量住房，三中全会也将于7月召开，大家对政策的预期再次升温。后续要重点关注政策落实的力度，包括地产需求端的拉动、财政部发债、央行是否扩表。
中泰国际还表示，港股相对估值已修复近半，恒指风险溢价已低于滚动两年平均水平，逐渐回归正常水平。当前港股升势由资葫芦岛面推动，近两日已出现高位波动加剧的迹象，叠加技术面极度超买、外资后续再配置压力减少等因素，当前指数追高的性价比并不吸引人。中泰国际认为恒生指数17200点已从阻力变为支撑，恒指波动中枢有望从前期的16500点上移至17700点左右。若恒指风险溢价回到去年8月的水平，最乐观情况下计算恒指短期有4.6%的潜在升幅（19300点）。
从月度来看，策略上中长期而言，今年还未达到高点。年初至今，恒生指数的年波动范围仅为 3,900 点，预计下半年可能触及 21,000 点的高点。受内需复苏缓慢和外部波动加剧的影响，今年的上涨势头将略显起伏。当前策略建议逢低买入，避免追高。
