当前市场行情看似普涨，但这样的趋势并不持久，需等到市场分化后再做选择。大涨潮退后，才能看出真正具有内在逻辑的板块。
需要注意的是，这并不意味着我们不看好后市走势。我们的实盘仓位始终保持在100%的水平，这足以说明我们的信心。
尽管不想泼冷水，但我认为目前的市场并不明显低估。原因如下：
01、市场整体盈利水平下降
经过整理一季度的财报数据，我们发现几个关键的数据值得关注：
- 2023年一季度全A净利润同比增长-4.3%
- 全A非金融净利润同比增长-5.1%
- 全A非金融石油石化净利润同比增长-5.5%
各个板块净利润都有明显回落，具体划分如下：
- 科创板利润下降40.3%
- 中证2000下降14.8%
- 中证1000下降13.6%
- 中证500下降11.8%
- 沪深300下降2.8%
- 创业板下降1.2%
需要注意的是，沪深300表现较好的原因，是由于央企和四大银行。但抛开这300只大盘股，大部分的股票都出现了两位数以上的下降。
创业板较去年全年也有明显修复，主要得益于宁德时代、阳光电源、迈瑞医疗等巨头回调。随着上市公司盈利水平的降低，市场整体水位回落是合理的。也就是说，3100点可能存在低估，但整体符合现实情况。
从行业角度观察，我们得出的结论更加清晰。
业绩增速居前的行业依次是：
- 电子（76.1%）
- 农林牧渔（60.8%）
- 社会服务（54.0%）
- 轻工制造（47.3%）
- 公用事业（27.0%）
业绩下滑幅度居前的依次是：
- 房地产（-98.1%）
- 建筑材料（-90.6%）
- 计算机（-94.4%）
- 钢铁（-86.9%）
- 电力设备（-53.1%）
我们会发现，电子、贵金属显著改善，电力设备、房地产边际弱化。
如果再细分一点：
- 电子行业：
- 光学光电子（面板为主）同比增长131.1%
- 半导体（存储居前）+52.3%
- 消费电子也有显著好转（50.4%）
- 除电子外，TMT全领域业绩大幅下降
- 有色方面分化也很明显：
- 贵金属+62.3%
- 工业金属+11.7%
- 小金属-22.7%
- 能源金属-207.6%
- 化工领域：
- 化学原料+13.8%
- 橡胶+67.3%
综上，从数据面来看，3100点并没有低估，但部分赛道分化明显。市场后续走势，理论上有多种可能性。
市场的走势还需要结合情绪面与资金面。
那么问题来了，我们并不认为节后市场会走得非常强，因为基本面就在这里。没有任何利多的背景下，为什么我们还要选择满仓？
02、背后的逻辑同样清晰
我们观察到，市场风格已经回归“价值本源”，后续应继续以绩优、趋势为投资目标。
且背后有两条主要线索：
第一条：统计局数据显示，1-3月份工业企业利润增长4.3%。
从数据来看，大企业中仅制造业在增长，电力、燃气和供水行业的企业利润大幅上涨。加上高铁提价，衣食住行都面临涨价压力。
一方面，这刺激了人们努力奋斗，老百姓的刚性生活成本上升，消费空间受到挤压。
围绕水、电、燃气等刚需消费，将成为未来投资的主线。
数据还显示，江苏财政收入下降，即使土地增值税和非税收入大幅增长，也无法弥补这一趋势。
土地增值税的意外增长，要么是土地价格上涨，要么是地方政府通过城投公司做账。考虑到土地流拍的情况，我们更倾向于后者。
水、电、燃气对地方财政至关重要，围绕这些领域的刚需消费，仍将是未来投资的主线。
另一条投资主线是券商。券商现在处于低估状态，市场继续上涨需要券商发力。
如果股权分红取代土地财政，作为牛市旗手的券商，必定受益。我们增持了600万左右的券商。
操作策略：如果券商突破压力位并站稳，继续持有；如果回调，减仓。市场瞬息万变，要动态持仓，止损而不止盈。
购房数据令人担忧。5.1前放开限购的城市，数据依旧惨淡，房地产行业仍处于去库存阶段。不要盲目追高房地产板块。
今天有近40家上市公司业绩不佳，财务造假风险较高，投资者需要谨慎避雷。
幸福大道，这条位于北京南城的街道，长度为 1312 米。如果漫步踱步，约需 20 分钟便可走完。
或许，幸福就如这条街道的长度。我们需保持清醒与觉知，进则尽情享受，退则有据可依。
不可忽视的是，体面对于我们而言至关重要。
