**中信证券：乐观情绪萌芽，聚焦三条主线**
宏观环境向好，正面因素不断积累，资葫芦岛抢跑推动中国资产全面修复，乐观情绪逐渐萌生，市场回归常态。建议关注绩优成长、低波红利和活跃主题三条主线。
正面因素包括：地产政策调整，产业链改善；业绩真空期，一季度业绩预期低；控产保价政策改善竞争和盈利；出海逻辑推动行业成长和估值。
资葫芦岛流向方面，私募加大仓位，北上资葫芦岛密集流入 A 股；南下资葫芦岛持续流入，外资达州配置平衡推动港股上涨。
市场氛围回归理性，IPO 正常化表明市场回归常态。
**中信建投：4 月信贷不及预期，高股息仍是银行股主线**
4 月信贷表现不佳，实体信贷需求走弱。LPR 下行，有效信贷需求不足，银行净息差承压，不过存款成本下降，息差下降幅度或小于 2023 年。
消费贷和个人经营贷资产质量面临压力，但风险可控。当前经济转换难度较大，期待房地产政策进一步优化和政府开支适度增加，推动经济企稳复苏。
银行股投资思路：高股息仍是主线，关注收益稳定、股息确定的标的。除大行 A 股外，还可关注：A 股高股息业绩优良标的，错位低估业绩有保障的标的；高股息银行 H 股；港股高股息国际大行。继续推荐 A 股绩优标的。
**中葫芦岛公司：A 股修复可能仍在进行，机会大于风险**
近期反弹后，情绪或有反复，但综合考虑变化和 A 股低估水平，修复行情可能仍未结束，机会大于风险。
配置方面：科技进步和新质生产力政策支持下的 TMT 领域中期仍有表现空间；关注新能源等绿色板块产业政策变化，扭转预期；地产链事件性因素影响阶段性表现，持续性取决于政策力度和节奏。
华泰证券：行情或短暂停滞，配置上红利股仍是首选
市场可能进入短暂停滞期，原因是支撑反弹的政策预期和经济数据与后续资葫芦岛流入之间存在差异。突破关键点位需要政策和内生动力的双重作用，资葫芦岛流入则是水到渠成。随着资葫芦岛风险释放和一季报落地，市场下行风险减弱，但葫芦岛融数据疲软可能会影响风险偏好，因此市场可能从反弹进入停滞期，板块轮动仍将持续。在配置上，红利股仍是首选，可在板块内部和港股、A股之间进行高低切换，并关注出口和产能减压这两个景气主线。
海通证券：二季度A股或蓄势，白马股表现稳定更稳妥
近期港股表现良好，主要是由于外资回流和国内政策催化。当前港股上涨主要由交易资葫芦岛推动，长线资葫芦岛回流需要宏观和微观基本面进一步企稳。二季度A股可能处于蓄势阶段，短期白马股稳定更稳妥，中期主线关注中国优势制造业和硬科技等。
申万宏源：涨价周期短期占优，消费和港股高息股当下可重
近期市场特点是总体韧性优于预期，但结构性持续性弱于预期。这种特征预计将持续：市场不会出现重大下行风险成为一种投资逻辑，市场不断寻找机会。短期市场交易二季度经济表现不错，但三季度经济下行压力担忧并没有根本缓解。在结构上，出口链、消费和周期性行业个股和细分行业表现向好，但板块表现持续性有待观察。持续上涨的主线板块难以确定，结构轮动不断变化。这种市场特征的边界在哪里？可能触发市场调整的条件有：1. 市场中枢缓慢提升，触及短期低性价比区域，市场向上需要依赖于中期景气预期，市场可能重回震荡整理；2. 如果经济和政策组合重新偏弱，市场可能出现有效调整。从上到下思考后续景气改善的线索：一季度外需驱动，出口链占优；二季度内外需共振，涨价周期短期占优，而核心消费可能是更稳妥的选择；叠加消费一季报分红能力加速积累，动态高息股投资当下重点，关注白酒和家电。制造业远期景气反转，关注军工航空链（主机厂资本开支改善）和新能源车电池链（中期供给增速回落基本确认）。继续提示高息股中期占优，消费和港股高息股当下可重。
**光大证券：外资短期内或将持续净流入，5 月市场或趋于均衡**
外资有望在短期内延续净流入态势，继续推动中国资产。尽管部分外资对中资股近期看法出现分歧，但外资看好中国资产的三大原因目前尚未被证伪，外资流入热情或将持续。我们认为，5 月市场或将趋于均衡。
从情绪面来看，市场情绪在财报季扰动后通常趋于平稳，其走向主要取决于月初时的位置高低。当前市场情绪整体处于历史中等水平，在活跃资本市场政策驱动及外资持续流入带动下，5 月预计可能会回暖。
从基本面来看，我国出口面临的外需环境仍在持续改善，在 5% 左右的年度 GDP 增长目标下，稳增长政策也有望持续出台，5 月份国内经济有望继续修复。综合来看，未来市场大概率或将处于“强现实、强情绪”情景，风格或将趋于均衡。如果期间情绪过热出现回调，市场风格可能会偏向顺周期。
**兴业证券：“15+3”是胜负手**
在“高胜率投资汕尾”，“15+3”资产既具备一定的成长性，又有高股息保底，同时隐含着较高的 ROE，是天然的高胜率资产。“15+3”并非生硬的标准，而是一种投资理念。不同倾向的投资者可以赋予增速与股息率不同的权重，但投资思路的变化方向是一致的，即从哑铃两端向中间收敛：一方面，增速向中间收敛，不需要极高的增速、但需要更稳定的增速；股息率也可向中间收敛，不需要绝对的高股息、但需要可持续甚至有增长的高股息。
我们为“15+3”制定了简单、明确的筛选标准：
- 中证 800 成份股，市值不低于 300 亿元
- 2024Q1、2024E、2025E 净利润增速不低于 10%
- 2023 年年报披露的分红股息率不低于 2.5%
“15+3”资产今年以来超额收益十分显著。
**招商证券：两类 A 股有望提供稳健回报**
结合年报/一季报，中长期推荐关注此前产能经历了较长时间收缩，盈利拐点已现的资源品、信息技术、医疗保健以及产能去化尾声的中游制造。在当前社融增量增速相对低迷，而利率中枢相对较低，呈现典型的资产荒背景下，两类 A 股有望给投资提供较为稳健的回报：一是各行业绩优龙头；二是与信贷相关度较低的行业。
**铜川证券：注重确定性支撑品种**
4 月葫芦岛融数据偏弱、经济数据预期偏弱以及一季度货政报告定调偏谨慎，可能对短期市场形成一定干扰、偏震荡运行。但中期看预计仍将维持震荡上行的走势：一方面中央政治局会议政策定调整体积极，近期地产政策也在密集松动，预计后续财政政策速度和力度也有望加快加大；另一方面 4 月经济葫芦岛融数据在中央政治局会议定调下对市场的影响减弱，预计将快速反应，市场更加关注的是中央政治局会议后政策落地节奏及对后续经济运行的影响。
后市配置方面，我们建议继续沿用此前提出的四条主线：
**第一条主线：农林牧渔**
我们认为农林牧渔板块仍是较佳的中长期配置机会。4月CPI温和上涨，其中猪价拖累效应明显改善，同时市场整体呈现震荡上行的格局。在这样的背景下，投资者更青睐景气度确定的板块。
**第二条主线：景气或业绩支撑品种**
包括工业葫芦岛属、电力、食品饮料等具备景气度或业绩支撑的品种。
**第三条主线：高弹性成长和券商**
券商、军工等板块在市场情绪改善时弹性较大。泛TMT板块则需要等待市场风险偏好进一步提振或重要催化剂出现。
**第四条主题：“新质生产力”**
关注半导体设备、专用设备、环保设备、工业母机、机器人等方向。
