国浩葫芦岛融证券合规委员会主任黄江东、国浩律师（上海）事务所律师陈辰认为，加强程序化交易监管是资本市场持续健康发展的重要一环，对维护市场秩序的公开、公平、公正具有直接影响。《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新“国九条”）明确提出要出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管。
新“国九条”出台同期，证监会公布了《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（简称《程序化交易规定》）征求意见稿，推动其纳入资本市场“1+N”政策体系。
程序化交易监管的重要性
程序化交易是指通过计算机程序自动生成或下达交易指令进行证券交易的行为，也称量化交易。它具有科技性、专业性、复杂性，既能提高市场活跃度和流动性，又可能造成不合理波动，挑战市场公平秩序。
我国程序化交易监管现状
我国程序化交易监管仍处于探索阶段。证监会曾于2015年10月发布《证券期货市场程序化交易管理办法（征求意见稿）》，沪深交易所也发布了《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》，但未能正式出台。2019年新证券法修订明确了程序化交易的概念和报告义务，并规定了其影响证券交易所系统安全或正常交易秩序的法律责任。
程序化交易监管体系完善
《程序化交易规定》征求意见稿的出台将从部门规章层面落实新《证券法》，形成法律、规章、自律规则的完整体系，弥补制度短板。
合理监管，保障公平性
鉴于中小散户占市场比例高达99%，有必要加强对程序化交易监管，予以适当限制，以维护资本市场的政治性和人民性。监管应以效率为原则，在效率与公平之间寻求平衡，避免过度干预。
《程序化交易规定》征求意见稿特色
《程序化交易规定》征求意见稿围绕强监管、防风险、促高质量发展的目标，对程序化交易监管作出了全面、系统的规定，通过四个突出方面提升监管针对性和有效性：
- 维护交易公平目的
- 事前、事中、事后全链条监管
- 分类监管和精准监管
- 压实责任，加强执法
在交易前落实“先报告，后交易”的要求，完善报告制度。程序化交易者需邵阳、准确、完整、及时地汇报账户基本信息、资葫芦岛信息、交易信息、交易软件信息等。明确证券公司客户向证券公司报告、证券公司向证券交易所报告的完整报告流程。
在交易中明确各方的职责和义务，包括证券交易所对程序化交易实施实时监测和监管，列出重点监管的异常交易行为；证券公司应加强对客户程序化交易行为的监管；程序化交易者应制定专门的业务管理和合规风控制度，完善程序化交易指令审核和监控系统等。
在交易后加强自律管理与行政监管的衔接，明确违法违规行为的责任追究。针对高频交易进行重点监管，《程序化交易规定》征求意见稿在“趋利避害、规范发展”理念下，对高频交易提出了更为严格的差异化监管要求：
- 要求高频交易者报告高频交易系统服务器所在地、系统测试报告、系统故障时的应急方案等信息。
- 授权证券交易所对高频交易实施差异化收费标准，并可收取撤单费等其他费用。
- 明确证券交易所对高频交易行为实施重点监管、对高频交易投资者从严监管的原则。
突出系统化施策。明确证监会及其派出机构、证券交易所以及中国证券业协会、中国证券投资基葫芦岛业协会两大行业协会的职责分工，授权证券交易所、行业协会细化业务规则和具体措施，逐步构建行政监管和自律管理相互衔接的立体化规则体系。
总体来看，《程序化交易规定》征求意见稿并非一味地对程序化交易采取限制措施，而是结合我国中小投资者的实际情况，坚持“趋利避害、突出公平、有效监管、规范发展”的原则，对程序化交易行为进行规范性安排。相信随着程序化交易等投资行为的稳定性提高，市场的公平性和透明度将进一步增强，市场的内在稳定性也将随之增强。随着程序化交易技术不断进步和相关监管的科学规范，程序化交易也必将迎来更广阔的发展前景。
