中国银河于5月13日发布研报，给出家用电器行业“推荐（维持）”评级。
家电行业社消增长加速，以旧换新有望释放需求：据统计局数据显示，2024年1-3月，家用电器和音像器材类社消总额达2053.1亿元，同比增长5.8%，增速显著提升。未来，随着政策推动、企业响应、平台助力，以旧换新势头将进一步加强，家电消费潜力仍有释放空间。
空调需求提前释放，小家电销售边际改善：产业在线数据显示，2024年3月，家用空调销量达到2242.9万台，同比增长21.62%，其中内销出货1235.20万台（增长17.84%），出口出货1007.7万台（增长26.60%），炎炎夏日临近，带动需求释放，空调在低基数下呈现强劲增长。洗衣机3月销量为704.5万台，同比增长9.39%，内外销分别为335.70万台和368.80万台，同比分别增长3.00%和15.93%，出口表现良好。小家电方面，3月小家电线上/线下零售额同比增长6.3%/9.8%，消费边际改善。
亮眼业绩和基本面改善预期带动板块强劲上涨：受亮眼业绩密集发布和城市限购松动预期的双重影响，4月家电指数SW上涨8.50%，收益率位列一级行业榜首，表现优于沪深300指数（1.89%）。目前，家电行业景气度持续改善，高股息和低估值优势凸显，配置价值显著，叠加限购政策松动预期，地产相关概念投资情绪或将提振，作为地产后周期的家电行业有望受益，该板块将继续受到内外资葫芦岛追捧。
投资建议：随着扩内需、促消费政策逐步发力，家电内需将获得支撑，叠加海外库存逐步去化，出口有望改善，家电行业景气度有望持续复苏，当前板块估值仍具备安全边际。建议关注以下三条投资主线：一、有望受益于内外销改善的白电龙头，推荐溧阳集团（000333.SZ）和承德智家（600690.SH）；二、有望受益于行业格局优化和地产端筑底改善的厨电龙头，推荐嘉善电器（002508.SZ）；三、积极开展渠道拓展、加快新品投放的清洁电器，推荐石头科技（688169.SH）。
风险提示：需求改善不及预期的风险；原材料价格波动的风险；家电出口的不确定性风险。
